这一波一季报，看点其实很集中，不是所有公司都在变好，而是市场正在把钱和预期重新塞回少数几个景气方向里。
最扎眼的，不是某一家企业赚了多少，而是“反差”突然变大了：一边是锂电、稀土、芯片、AI算力链条里，一批公司利润翻倍、扭亏，甚至出现五倍增长；另一边，ST华嵘、ST广糖、ST利源这类风险股，退市和风险警示还在继续落地。市场不是普涨修复，而是在加速分层。
这对普通人也不是没关系。哪怕你不炒股，这种分化也意味着几个现实变化：上游资源价格确实回来了，部分制造业利润开始修复，AI和算力投资还没停，而壳价值、讲故事、蹭概念那套东西，越来越难混过去。
先看最热的一条线，锂电和资源品的修复，已经不只是“有点回暖”了。
盛新锂能一季度营收32.84亿元，同比增长378.58%，净利润4.64亿元，直接扭亏为盈。赣锋锂业更猛，营收91.96亿元，同比增长143.81%，净利润18.37亿元，而上年同期还是亏损3.56亿元。华盛锂电也从去年同期亏损4308万元，变成了今年一季度盈利9701万元。川能动力、中矿资源这类公司，同样都吃到了锂价和销量回升带来的利润修复。
这背后其实就一件事：价格起来了，量也没掉太多。
很多人老觉得新能源链条只要跌过一轮，就得趴很久，但这轮一季报给出的信号是，部分环节已经开始从“去库存”和“价格杀伤”里爬出来了，尤其是锂盐、部分材料、部分设备端，利润弹性比很多人预期得更快。龙蟠科技一季度营收34.97亿元，同比增长119.61%，净利润2.14亿元，同比扭亏，核心原因就是磷酸铁锂正极材料业务量大幅增长。
不过问题也在这里，修复不等于全面反转。现在看到的是阶段性景气改善和部分产品涨价，并不代表整个锂电产业链所有公司都回到高盈利年代。这个边界不能忘。
再看资源股，黄金和稀土的财报也很硬。
盛和资源一季度净利润3.27亿元，同比增长94.46%，核心是稀土行情震荡上行。西部黄金营收80.83亿元，同比增长316.28%，净利润5.22亿元，同比增长2102.76%。山东黄金营收325.16亿元，净利润14.46亿元，也都保持了不错增速。
有个数字特别容易让人记住：西部黄金净利润同比增了2102.76%。这种级别的增幅，背后不是简单管理改善，而是价格、销量、产品结构几项因素一起抬升的结果。黄金这一轮强，不只是避险情绪，更是全球流动性、地缘环境和资产配置偏好的共同反映。写到这我突然有点口渴，电脑边那杯水已经凉了。
但市场真正更兴奋的，其实还是另一条线：芯片和AI硬件链。
兆易创新一季度营收41.88亿元，同比增长119.38%，净利润14.61亿元，同比增长522.79%。原因也很直接，存储芯片供不应求，量价齐升，MCU在工业、消费电子、汽车等多个领域出货增长。东芯股份营收同比增长236.95%，净利润扭亏。广合科技营收19.14亿元，同比增长71.35%，净利润同比增长63.31%，公司直接点明是AI算力需求驱动。芯碁微装营收、净利润双双翻倍，靠的是高端PCB设备、先进封装设备放量，再叠加AI算力景气。伟测科技、士兰微、工业富联，也都在这条链上交出了不错的一季报。
尤其是工业富联，这份财报几乎就是一个巨型信号。一季度营收2510.78亿元，同比增长56.52%，净利润105.95亿元，同比增长102.55%。这个体量下还能维持这种增速，说明AI服务器、算力基础设施的需求强度，至少在当前阶段还没有明显熄火。
很多人会把AI理解成软件故事，或者大模型热闹，但从财报上真正先吃到肉的，还是卖设备、卖测试、卖连接、卖供电、卖芯片、卖服务器的人。纳芯微在交流纪要里也说得很直白，泛能源领域受益于储能、AI服务器电源需求放量，公司已经覆盖众多头部客户，未来还会把AI供电视为重要方向。这个表述很重要，因为它说明，AI不仅在拉动算力本身，也在外溢带动模拟芯片、电源管理这些并不那么“性感”但很赚钱的环节。
然后画风一转，市场又回到了那个熟悉的现实：并不是利润增长都代表主业特别强。
视觉中国一季度营收还微降2.15%，但净利润暴增1240.47%，主要来自其投资的MiniMax公允价值大幅增长。好想你更夸张，一季度净利润11.11亿元，同比增长2691.43%，主要也是参股公司鸣鸣很忙公允价值变动影响。国芳集团净利润增长174.14%，同样有股票投资收益和公允价值增加的因素。
这类利润当然也是利润，但含金量和主业放量、产品涨价、订单兑现，完全不是一回事。盯财报的人最怕什么？最怕只看净利润增速，不拆利润来源。你看到的是增长，真正该问的是：这钱到底是卖产品挣的，还是账面估值抬上去的。
还有一类值得注意，是经营改善型，不靠大牛市，也不靠故事。
比如海航控股，一季度营收184.73亿元，同比增长4.95%，净利润17.25亿元，同比增长533.63%，靠的是民航市场持续向好、航线网络提质增效。中国中免营收169.06亿元，表面上增速只有0.96%，但净利润增长21.18%，海南地区收入同比增长28.26%，说明免税生意的修复更偏向效率改善和结构改善。中国人寿的新业务价值同比增长75.5%，首年期交保费增长41.4%，这就不是简单的保费多了，而是业务结构真的在变，负债成本也在往下走。
说得更直白一点，市场现在比以前更看重“利润是怎么来的”。
再看订单和资本动作，也能看出产业重心在哪里。
长源东谷拿到柴油机项目定点，生命周期5年，预计全周期销售3亿到3.5亿元，虽然对今年业绩影响不大，但给了未来收入确定性。豪恩汽电收到某头部新能源车品牌定点，项目生命周期总营业额约7.73亿元，2026年8月至2027年10月陆续量产。亚翔集成签下约31.15亿元海外机电工程项目订单。金风科技拟回购3亿到5亿元股份并注销。花王股份甚至直接改名为“顺景科技”，理由也很现实，公司主营业务已经转向新能源车关键零部件等智能制造业务，占到2025年营收的73.70%。
名字是不是重要？重要，但又没那么重要。关键还是业务有没有真的换掉，利润有没有真的长出来。市场这几年被“改名式转型”骗得够呛了，现在没那么好糊弄。
另一头，风险出清也在继续。
ST华嵘因为2025年度净利润为负且营收低于3亿元，已经收到拟终止上市的事先告知书。广农糖业从4月30日起被实施退市风险警示和其他风险警示，简称变为ST广糖。利源股份同样被实施退市风险警示，简称变为ST利源，涨跌幅限制改为5%。
这其实是整个市场生态变化的一部分：一边是景气行业里的公司被资金不断抬估值，一边是基本面长期不达标的公司被制度持续清理。以前很多人总想着“壳”也值钱，拖一拖也许能活，但现在这条路越来越窄。逻辑突然断一下——我楼下那只流浪猫今天还是没吃罐头。拉回来说，市场对劣质资产的容忍度，确实在下降。
如果把这批公告和一季报放在一起至少能看出三件事。
第一，业绩修复最明显的，集中在资源涨价、锂电回暖、半导体复苏、AI算力扩产这几条线上，钱没有乱跑，是有主线的。
第二，利润增速不能只看表面，公允价值变动带来的高增长，和主业经营改善带来的高增长，要分开不然很容易误判。
第三，风险股出清还在继续，讲故事的空间在缩小，真正能留下来的，还是现金流、订单、产品和景气度。
所以这一轮财报季，最值得盯的不是“谁涨得快”，而是“谁的增长能延续，谁只是吃了一次性红利”。尤其是锂价还能不能稳住，存储芯片的供需紧张能持续多久，AI硬件投资会不会继续扩散到更多上游环节，这些才是后面真正决定分化的变量。
热闹都看得见，难的是分清哪一部分是真的，哪一部分只是账面上的泡沫。至于这轮业绩修复，到底是新周期起点，还是又一次阶段性错觉，谁敢现在就把话说死。
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